春节归来，宏观带来的乐观预期持续演绎，当前市场仍处于强预期弱现实格局。需求乐观预期被证伪前，在市场资金催化下，短期期货价格或将维持偏强。
但塑料本身基本面并未呈现和期货涨势匹配的实质性利好，05合约面临较大的供给压力，需大量的消费复苏才能得以消化。目前基差偏弱，未来能否支撑期货持续上行还需验证。若乐观预期得到证实，继续大幅上涨的空间有限，但若预期证伪，则面临较大回调压力。
整体来看，仍维持节后走势先涨后跌的判断，关注市场走势，待宏观情绪发挥到极致时，可适当博取回调沽空机会。但也需持续关注宏观对需求的相关政策变化。
风险点：
宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期
01
价差方面：
基差持续偏弱，谨防基差陷阱
截至1月20日塑料基差为-315元/吨，5-9价差为50元/吨。随着期货价格强势上行，基差持续走弱，凸显强预期弱现实格局。在需求乐观超预期证伪前，短期期货价格或将维持偏强，基差维持偏弱格局。但在基差偏弱的阶段，需谨防基差陷阱，合理进行多现货空期货的套保操作，谨防出现现货卖不动，期货头寸持续追加保证金的困境。
02
需求方面：
下游开工滑至谷底，节后首周恢复力度有限
节前农膜开工下降22个百分点至20%，包装开工下降14%至37%，单丝下降5%至25%，薄膜下降14%至25%，中空下降7%至25%，管材下降6%至20%。下游工厂基本放假休市，农膜方面，除个别工厂假期继续生产外，其余下游工厂陆续停工放假，多数厂家暂缓原料采购，农膜行业整体开工下滑明显。管材方面，下游停工放假，工厂大多完成备货，市场交易活动寥寥，采购意向较弱。
03
供应方面：
新增产能投放叠加开工回升，供应压力逐渐增大
节前PE生产企业开工为86.35%，周度环比上涨1.06%。检修损失量3.43万吨，周度环比减少1.4万吨，检修损失量处于较低水平。春节期间，国内并未有装置停车检修，生产企业开工变化不大。据悉，本月31日广东石化即将投产，而海南炼化大概率将在2月投产，且万华化学（600309）35万吨低压装置预计2月也将重启，新增产能投放叠加开工回升，进入2月国内产能利用率或将升至90%以上，供给压力将逐渐增大。
04
进口方面：
春节到港有所减量，美金市场报盘稀少
节前国外供应通关到港有所减量，需求也受开工影响较大。节后归来，美金市场报价稀少，整体波动不大。部分贸易商陆续返市，现货市场交投气氛偏弱。预计节后海外供应逐渐提升，但下游开工恢复仍需时间，考虑到企业及贸易商库存累库压力较大，预计本周美金市场消化涨幅为主。
05
库存方面：
春节惯性累库，整体压力不大
截至1月20日样本生产企业库存、港口库存、样本贸易商库存均环比增加。临近春节假期，贸易商和下游陆续放假休市，上游生产企业库存有所累积，但整体无较大压力，需关注节后累库情况。港口方面，进口到港较少，但市场交投基本停滞，成交偏弱，库存小幅累积。贸易商方面，下游陆续放假，询盘清淡，部分下游低价刚需备货，但随着下游陆续放假，市场买气不足，贸易商库存累积。
文章来源：财信期货研究
